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交通运输行业研究周报:京东物流开放,供应链终极PK开始

发布时间:2016-11-26    研究机构:国金证券

市场回顾

上个交易周,上证综指上涨2.16%,创业板指上涨0.44%,申万交运板块上涨0.44%。交运子板块多数上涨,其中机场(1.55%)领涨,其他子板块涨跌幅分别为铁路(1.42%)、公路(1.23%)、物流(1.13%)、航空(0.66%)、航运(-0.49%)、公交(-0.66%)、港口(-1.06%)。涨幅靠前公司为皖江物流(13.8%)、东莞控股(13.0%)、华贸物流(12.2%),跌幅靠前公司为恒通股份(-12.6%)、大连港(601880)(-7.2%)、长航凤凰(-3.6%)。

投资要点

深港通开通在即,关注估值合理稳增长铁公机:11月25日晚,中国证监会、香港证监会正式批准深交所、香港联交所、中国证券登记结算公司12月5日开始启动“深港通”。届时,深港通下的股票将正式开始交易,其中深股通股票共881只,包含深市主板267只、中小板411只、创业板203只。预计境外投资者会更加倾向A股中估值合理、质量较好的投资标的。持续关注估值合理,稳健增长的铁路公路机场:(1)深圳机场:公司国际航空枢纽定位确定,预计年底国际航线将达20条,国际旅客突破200万人次。国内航线占比95%,若内航内线提价则弹性最大。(2)上海机场:受益出境游与民航景气周期向上,迪斯尼锦上添花,T1航站楼改造启用将提升非航收入,未来有望时刻放量。(3)粤高速:主业稳健,优质路产注入后,每年增厚利润。引入复星集团,保利地产,广发证券作为战略投资者,加快多元化布局。(4)深高速:政府2年103亿回购4条路产,充沛现金流助推多元化转型,梅林关城市更新项目增厚投资收益。公司股息率常年保持在4%以上,保障投资者绝对收益。(5)大秦铁路:PB仅约1.2倍,有望重回高股息率的状态。大秦线货运量的同比降幅在收窄,运价下调1分/吨公里后拖累业绩,随着冬季用煤市场回暖,煤炭价格上涨,以及公路超载治理提高铁路比价优势,预计公司四季度货运量将持续回升,未来存在提价可能。

京东物流开放,快递物流领域即将进入新一轮洗牌期:电商行业已进入3.0时代,电商平台结合内容生产商、金融、硬件产品、支付、物流及流量入口,打造全面电商生态圈以提供更丰富的消费场景同时以客户为主导创造对客户价值最大的产品,提升用户体验。电商平台将进入生态化发展,如京东及阿里巴巴已经开始在物流、金融及科技方面进行深入布局。11月23日,京东集团推出“京东物流”全新品牌标识,宣布京东物流将以品牌化运营方式全面对社会开放,全国42个城市可在全年365天任意时间免费叫京东快递上门取货。这标志着京东物流正式向第三方开放,意在借此成为中国整个商业社会基础设施服务商。京东自建物流体系布局有10余年之久,其现在拥有全国电商领域最大的仓储设施网络,通过“自建+第三方物流”配送模式,为电商客户提供高效的仓配一体化服务。此次京东开放物流业务,直接参与供应链物流领域竞争,预计致使快递物流产业进入新一轮洗牌期。我们认为供应链管理能力也将是未来各大物流公司的核心竞争力,在供应链领域最具竞争力的三家企业是顺丰快递(面向第三方的干线物流)、京东物流(自建高效物流)及菜鸟网络(强大智能物流O2O匹配平台)。而未来大型快递企业也将加快并购整合和外延多模式发展的步伐向综合物流服务商积极转型,行业经过大规模的整合与洗牌将形成高度集中的寡头垄断格局,大概率走出2-3家快递巨头。推荐快递物流相关标的,鼎泰新材、艾迪西、新海股份、永利股份、音飞储存。

“一带一路”、“长江经济带”带来发展新机遇:自2013-14年国家提出丝绸之路经济带及海上丝绸之路(一带一路)的战略构想及推动长江经济带发展,初步成果已经开始显现。2016年1-10月份,中国和“一带一路”建设合作各国之间签订的大型工程项目4191份,金额达745.6亿美元,同比增长26.1%。而且我国政府也在不断积极推进“一带一路”的加快落实,同时特朗普当选,美国退出TPP,使得世界各国寻求带有“世界性”规划的国际经济合作项目,中国提议的“一带一路”将会得到更多的关注。预计未来“一带一路”项目将成为投资新热点,有效促进相关地区的经济发展。重点关注中远航运、连云港、宁波港、天津港、皖江物流及长江投资。

供应链将是未来企业核心竞争力,推荐深耕供应链优质企业:从国内产业格局变迁来看,消费驱动时代即将来临,这将带来生产订单多次少量化、消费端向生产端信息传递扭曲及电子商务的高速发展,均需要更加高效的物流体系及精细的供应链管理模式来支撑。供应链管理将为企业带来信息归集及成本优势,将是未来企业核心竞争力。重点推荐(1)华贸物流:前三季度归母净利润为2.15亿元,同比增长108%。多元化物流格局初现,积极外延扩张。收购祥德集团65%股权,致力于打造跨境综合物流业务,收购特种物流龙头中特物流,业绩增长超预期。(2)传化智联:公司化工+物流双主业齐发展,拟以PE10倍收购拓纳化学,预计年可增厚净利润1亿元。打造智能公路物流网络运营系统,面向全国打造公路干线地网,构建物联网平台生态圈,实现供应链成本降低和效率提升。公司更名“传化智联”,明确战略方向,重点发展智能公路物流业务。(3)中储股份:通过收购拥有LME交割仓牌照的HB集团股权,进军海外业务。中储在主要核心城市拥有超过700万平米的仓储土地,权益部分超过450万平,普洛斯20亿元参与公司定增,长期转型升级值得期待。实际控制人中国诚通控股集团有限公司已成为国有资本运营公司试点,业务有望整合。(4)建发股份:公司以供应链运营和房地产开发为双主业,供应链运营毛利率稳定,地产业务土地储备/可售面积充足,积极探索房产+产业多元结合。公司估值优势明显,对应2016年PE不到11倍。

投资建议

深港通即将开通,关注估值合理业绩稳增长的铁路公路机场。京东开放物流业务,快递物流领域即将进入洗牌期,供应链管理能力将是未来快递企业核心竞争力。重点关注“一带一路”及长江经济带主题。重点推荐建发股份、华贸物流、大秦铁路、深圳机场及鼎泰新材。持续推荐上海机场、粤高速、深高速、大秦铁路、艾迪西、新海股份、永利股份、音飞储存、中远航运、连云港、宁波港、天津港、皖江物流、长江投资、传化智联及中储股份等。

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