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港口行业:辽宁港口集团或出炉,区域港口一体化大势所趋,关注深圳双港

发布时间:2017-06-14    研究机构:华创证券

投资要点

事件:辽宁三港(大连港(601880)、锦州港、营口港)分别公告:

集团公司收到辽宁省人民政府通知,省政府与招商局集团于2017年6月10日在沈阳签署了《港口合作框架协议》:(我们摘要如下)

a)双方将合作建立辽宁港口统一经营平台,以大连港集团、营口港集团为基础,以市场化方式设立辽宁港口集团,实现辽宁沿海港口经营主体一体化;

b)辽宁省政府支持招商局集团在投资控股辽宁港口集团的前提下,进一步整合省内其他港口经营主体;

c)争取在2017年底完成辽宁港口集团的设立和混合所有制改革, 在2018年底前完成对省内其他港口经营主体的整合。

d)招商局集团在投资控股辽宁港口集团前提下,主导辽宁港口集团的经营管理,充分利用其在商业模式设计、业务重组、资本运作等方面的资源和优势,推进辽宁港口集团所辖港口的业务重组和架构优化调整,全面提升港口协作发展,提升国际竞争力。

e)框架协议尚未形成具体方案,后续实施进度对上市公司的影响存在一定不确定性。

1.区域港口一体化大势所趋,再下一城。

华创交运此前提出港口行业在2017年处于多主题共振,区域港口一体化是主线之一,我们认为,区域港口一体化将有助于资源的合理配置,有助于减少不必要的竞争,从而做大做强港口企业,全面达到协同发展,提升竞争力的目的。

辽宁三港的公告意味着辽宁港口集团将出炉,区域港口一体化再下一城,公告中强调了以大连港、营口港集团为基础设立,而招商局将投资控股并主导经营。

辽宁三港ROE水平低于行业平均,整合有助于提升。

三家港口2016年收入合计190.33亿(其中大连128.14亿、营口36.66亿、锦州25.53亿元),实现归属净利合计10.78亿(大连5.31亿、营口4.92亿、锦州0.56亿),合计收入超过行业排名第二宁波港的163亿,次于上港313亿,但利润远低于宁波的23亿以及上港的69亿。

ROE则分别是营口4.8%,大连3.1%,锦州0.9%,低于行业平均。

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