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海港与服务行业:从辽宁港口整合,透视板块一体化趋势

发布时间:2017-06-16    研究机构:长江证券

事件描述

长江交运召开电话会议,邀请中航智库首席分析师(10年港航经验)为投资者深度解读辽宁省港口整合事件。以下内容均为专家观点,且经过专家审核通过。

专家观点

辽宁港口整合:省政府推动+市场化驱动,招商局集团有望成为改革的操刀手。辽宁省港口具有十几年的整合方案探索经历,但是由于涉及到大连港(601880)和营口港的主导权问题,一直没有实质性的突破和结果。本次招商局集团主导的整合方案,解决了此前整合的核心矛盾,最大的特点在于:省政府推动+市场化驱动。招商局集团在本次整合的过程中不仅仅是投资者的角色,未来可能成为改革的操刀手,包括对港口架构、业务、资源、建设和规划进行系统性的设计和调整;不是在原来的基础上港口间进行讨价还价、简单做加法,而是按照最优的模式进行系统性规划,减少不同地区港口各自利益不同带来的阻力。

各港口影响不一,整体中性偏上。整体上看,东北港口腹地范围有限,腹地限定在东北三省和蒙东地区,周边辐射较难扩张,所以蛋糕难以做大;若经济总量不增长,整合后,港口需求不会有太大改观,最多只是在内部优化港际利益分配。另外,整合对大港口的影响不大,小港口将会受益的:目前小港口的集装箱航线较难开辟,油品散货等也主要集中在大港口,小港口货源相对受限,竞争劣势明显。整合之后将会有功能定位的调整,中小港口不必通过低价恶性竞争夹缝中求生存,竞争劣势消弥,经营环境较之前有所改善;而大港口的优势地位早已确立,整合之后,增量有限。

福建港口存在进一步整合的可能。本次主要是福建省国资委无偿划转所持福建省港航建设发展有限公司的股权给福建省交通运输集团,这是福建省在省级层面进行港口资源整合迈出的第一步。划转之后,福建省交通运输集团将持股近80%。福建当地的港口主要有厦门港、福州港、湄洲湾港等。

福州港等都归属于福建省交通运输集团,但是厦门港主要是由厦门港务集团控制。所以,目前福建省港口主要有两大运营主体:福建省交通运输集团和厦门港务集团。从目前港口整合的趋势来看,未来保持两家共存的可能性相对比较小,在原来区域性和业务板块整合的基础上,存在进一步升级整合的可能。

风险提示:

1.港口整合推进不及预期;

2.国内外宏观经济下行。

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