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大连港2012年1季报点评:业绩符合预期,维持增持评级

时间:12-05-02 00:00    来源:申万宏源

公告/新闻:大连港(601880)公告2012年1季报业绩。报告期公司实现营业收入10.6亿元,实现归属于母公司股东的净利润1.7亿元;对应基本每股收益为0.04元。

维持“增持”评级,维持盈利预测。我们预计公司2012-2014年EPS为0.19元、0.23元和0.24元,对应最新股价的PE为14.5X,11.9X和11.5X,PB为0.95X。目前A股港口的平均PE为15.4X,PB为1.5X,国际港口平均PE为12.4X,PB为1.3X。估值具备安全边际,我们维持“增持”评级。

业绩符合预期,一季度矿石、杂货和油品中转业务同比下滑。(1)报告期公司实现营业收入10.6亿元,实现归属于母公司股东的净利润1.7亿元(对应基本每股收益为0.04元),分别同比增长42.5%和8.4%,业绩符合我们预期(我们预期为1.691亿元)。报告期,受中转原油吞吐量减少原因,公司油品等吞吐量同比下滑11.6%,矿石和杂货受下游需求疲软影响,一季度吞吐量同比分别下滑24.8%和10.5%。其他货种保持正常增长速度。

一季度财务费用和营业外收入大幅增加,验证财务压力的判断和集团对公司集装箱业务板块发展支持的判断。报告期,公司财务费用同比增加475%,主要受利息高企和项目投产后利息费用化增加影响。期间公司营业外收入为3122万元,同比增长144%,主要原因系公司一季度取得集装箱补贴所致。

期待2012年公司油品业务回归正常,集装箱业务是公司近几年发展的重心。

经历2011年诸多生产事故之后,预计未来三个季度公司油品业务将逐步回归正常。同时,在公司确立大东北亚国际航运中心的战略下,集装箱业务仍将快速发展;我们维持公司2012年集装箱箱量达到875万TEU,同比增长20%的预测。

我们形成判断的风险在于公司油品业务复产低于预期。