大连港(601880.CN)

大连港深度研究:坐拥东北·展望东北亚,铸造全新贸易港

时间:12-10-17 00:00    来源:民生证券

世界海港进入新阶段,大连港(601880)发展第三代港口优势明显目前,世界主要港口中第二代港口发展的主流,但随着经济全球化、市场国际化和信息网络化,一些大型港口已经开始向第三代港口转型。大连港具备五大先天优势,发展第三代海港物流型港口方面优势明显。

坐拥东北,展望东北亚港口的发展与腹地经济的发展密不可分。我国东北地区在粮食、装备制造业方面具备巨大优势,货运需求将随之大幅攀升。而大连港处于东北亚经济圈的中心,是该区域进入太平洋,面向世界的海上门户,地理优势使得大连港充分受益东北亚的高速增长。

具备便捷顺畅的立体式集疏运系统网络(1)水运方面,大连港位于国际区域性主干航线,处于东北地区通往东北亚以及太平洋主干航线的前沿;(2)公路方面,有沈大高速公路与东北地区国家公路网络相连接,经东北铁路网和公路网、及西伯利亚大铁路,成为欧亚大陆桥的起点;(3)空运方面,大连市拥有周水子国际机场,其旅客吞吐量、货邮吞吐量和飞机起降架次三大运输生产指标已连续14 年位居东北民用机场首位;(4)铁路方面,有哈大铁路正线与东北地区发达的铁路网络相连接。

多项业务处于东北垄断地位,其中汽车、集运及粮食码头成长空间巨大大连港具有亚洲最先进的散装液体化工产品转运基地,国内最大、最先进的30 万吨级矿石专用卸船泊位,东北三省90%以上的外贸集装箱、100%的汽车吞吐量,东北三省和内蒙古地区粮食进出口的主要集散地;此外,大连港国际邮轮中心正在快速建设中,全年已有10 余艘国际大型邮轮停靠。

转型贸易港,给予公司“谨慎推荐”评级考虑到目前公司的净利润率较为稳定,我们预计公司12 至14 年收入分别为40.96、45.24 及54.34 亿元,净利润分别为6.96、7.69、9.24 亿元,增速分别为4%、10%、20%;相应12-14 年全面摊薄的EPS 分别为0.16、0.17、0.21元,对应PB 为0.89、0.84、0.79 倍。公司正在向贸易型港口转型,市净率低于港口类上市公司的平均水平,当前股价超跌,给予“谨慎推荐”评级,目标价为3.7 元。