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大连港:东北亚国际航运中心的核心港口

发布时间:2010-11-17    研究机构:上海证券

投资要点:

东北亚国际航运中心的核心港口

公司主要经营油品/液体化工品码头及相关物流业务、集装箱码头及相关物流业务、汽车码头及相关物流业务、港口增值业务等。以2009年吞吐量计,公司是东北地区最大的油品/液体化工品、集装箱、专业化汽车码头运营商。大连港(601880)位于渤海湾入口,是我国沿海集装箱运输的重要干线港、区域能源和原材料运输的主要中转港和大连东北亚国际航运中心的核心港。

募集资金提高公司竞争能力

本次A股发行采取向社会公众公开发行和向大连港集团定向配售相结合的方式,定向配售的股份用于收购大连港集团拥有的港口码头业务及相关资产,包括矿石码头及相关物流业务、杂货码头及相关物流业务、散粮码头及相关物流业务、客运滚装码头及相关物流业务、港口支持业务,以及与上述业务相关的资产;公开发行募集资金用于港口基础设施工程建设、港口专用设备购置以及港口类合资合作项目投资等。

业绩增长可持续

假设公司定向配售和公开发行成功,相关业务2011年并表,且募投项目顺利进行,则公司业务快速增长。预计2010-2013年归于母公司所有者的净利润将实现年递增16.37%、28.09%、8.8%和11.28%,相应的稀释后每股收益为0.15元、0.20元、0.21元和0.24元。

定价结论

我们认为给予公司2011年22-26倍市盈率较为合理,公司合理估值区间为4.32-5.11元。综合考虑公司基本面、同行业上市公司的估值以及近期新上市股票估值情况,我们选取一二级市场20%折让,建议询价区间为3.45-4.09元,对应2009年市盈率区间为26.23-31.00倍。

申请时请注明股票名称