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大连港新股询价报告:东北最大的综合性港口

发布时间:2010-11-18    研究机构:国泰君安证券

东北地区最大的综合性码头运营商:大连港(601880)拥有完整的港口码头业务资产,包括油品、集装箱、矿石、杂货、散粮、客滚等,核心经济腹地为东北三省和内蒙古东部地区。大连港2010年1-10月货物吞吐量位居国内第六位,其中集装箱吞吐量位居国内第八位。

油品业务吞吐量稳步增长,长期租罐费率有望提高:受益于我国经济快速发展对原油需求的不断增长、国家战略石油储备计划的推进,近年来公司的油品吞吐量稳步提升。近年来油品业务毛利率保持在较高水平。公司计划明年与大客户签订新的长期租罐合同时调高租罐费率,可买年增加收入不少于2000万元。

集装箱海铁联运与中转服务是新的增长点,装卸费率有提升空间:公司积极布局无水港,发展海铁联运,重点建设了位于哈尔滨、沈阳、长春等地的内陆无水港,并开通多条集装箱班列。海铁联运与中转服务将拉动集装箱吞吐量的增张。随着集装箱航运行业的景气快速复苏,沿海港口集装箱装卸费率具备上调空间。大连港装卸费率低于交通部规定的550元/TEU,预计2011年名义费率将上调10%左右。

收购资产完善港口产业链:本次A股发行定向配售的股份将用于收购大连港集团拥有的港口码头业务及相关资产,包括矿石码头、杂货码头、散粮码头、客运滚装码头、港口支持业务。

募集资金项目前景可期:募集资金拟投向油品、集装箱、铁矿石等业务。预计项目总投资9.7亿元,并分别在2010年和2011年竣工。

风险提示:经济增长不符预期,港口政策发生变化,自然灾害造成的不可抗力。

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