大连港(601880.CN)

东北证券大连港新股定价报告

时间:10-12-03 00:00    来源:东北证券

投资要点:

大连港(601880)位于渤海湾入,自然条件优越,是我国沿海集装箱运输的重要干线港、区域能源和原材料运输的主要中转港。

公司主营业务为油品及液体化工品、集装箱、汽车的码头装卸及港增值服务。油品业务在东北地区具有明显的竞争优势,油品业务的稳定增长弥补了集装箱业务的下滑,业务稳定性较强

公司A股发行采取公开发行和向大连港集团定向配售相结合的方式,定向配售股份将用于收购大连港集团拥有的矿石码头、杂货码头、散粮码头、客运滚装码头及相关港支持业务等资产。公开发股募集资金将投资于大连港原油储罐建设、矿石码头堆场工程建设等项目。

收购完成后公司业务面更广,适应腹地经济周期性波动的能力更强。另外,大连港作为辽宁沿海港的核心港,对区域内港有一定的资源整合预期。

2011年公司集装箱装卸费率可能上调,部分到期的油品储罐租价也可能上调,老港区搬迁亦会获部分搬迁补偿,2011年业绩可能有两位数增长。

公司预测2010年度备考合并每股收益0.17元。目前主流港公司PE区间为14-31倍,结合公司基本面状况,我们认为公司合理估值区间为3.80-4.50元,对应2010年动态市盈率22-26倍。